ルピーの管理

インドは原油需要の大半を輸入しているため、外貨需要が増加し、ルピーに圧力がかかる可能性が高い。海外ポートフォリオへの投資も、過去 3 か月はプラスの資金流入が見られましたが、9 月にはマイナスに転じました。したがって、経常収支と資本収支の両方からの圧力により、中央銀行による大規模な介入が正当化されたであろう。このことはRBIの最新月報にも部分的に反映されており、非居住者（銀行）、つまりFCNR（B）の外貨預金が好調だったことで9月初旬の回復につながったが、その後原油価格の上昇によりルピーの上昇が反転したと指摘した。 RBIは6月にFCNR（B）を含むスワップスキームを発表し、好評を博した。銀行はFCNR（B）の窓口で約1,330億ドル相当の預金を調達した。これにより、９月４日終了週の外貨準備高は７８５０億ドルを超えたが、その後、外貨準備高は約２００億ドル減少した。

スワップ計画は、おそらく極端な状況に対処し、通貨に対する潜在的な投機的攻​​撃をかわすためのバッファーを設けるためのステップとみなされている。ファンダメンタルズが変化した場合、通貨をサポートするために通貨を使用すべきではありません。単に準備金がいくらあっても水準を守ることができないからです。 RBIはファンダメンタルズの変化に伴うルピーの下落を容認しなければならない。イラン戦争開始以来、ルピーは対ドルで約５．５％下落した。原油価格の上昇と資本の流れの弱さは、必然的に通貨安につながるだろう。 RBIは為替市場のいかなる水準も目標にせず、ボラティリティを低下させるためだけに介入するという方針を示しているが、外貨準備高の減少は他の目標にも目を向けていることを示唆している。

RBIは、少なくとも2つの理由から、為替市場に過剰介入せず、秩序ある方法でルピーが下落するのを容認するのが得策だろう。まず、紛争がいつまで続き、ホルムズ海峡が封鎖されたままになるかは明らかではない。原油価格の継続的な上昇と世界経済の不確実性により、ルピーの変動が続く可能性があり、RBIの介入が時々必要となる可能性がある。リザーブが大幅に枯渇すると、打点は必要なときに行動できない可能性があります。代替プログラムに対する反応は心強いものですが、同様のものを再び使用することは避けるべきです。第二に、昨年からのルピー下落が輸出を支援している。世界的な不確実性にもかかわらず、インドの商品輸出は今年4月から8月にかけて17.85％増加した。輸出の増加は、原油価格の上昇による経常収支への影響を抑制するのに役立つだろう。これは成長の勢いを維持するのにも役立ちます。ルピーを積極的に防衛すれば、外貨準備の取り崩しが早まるだけでなく、経済が基準の変化に適応する機会も奪われることになる。